El intercambio de títulos no significa que las finanzas públicas mejoren, señalaron Nomura y JP Morgan
Las firmas Nomura y JP
Morgan aseguran en sus más recientes informes que el hecho de que Pdvsa
pueda sacar adelante un canje de bonos de manera exitosa, no descarta
que en 2017 la escasez de recursos continúe.
Nomura
explica que existen obligaciones en dólares, sin financiamiento para el
próximo año, que requerirán un mayor recorte de las importaciones y
financiamiento de los atrasos de los pagos a los acreedores. “Admitimos
que se ha vuelto difícil evaluar cuándo puede ser el momento de un
evento crediticio”.
Añade
que si los recursos en dólares pueden financiar alrededor de 2,5
millardos de dólares de las amortizaciones de la deuda externa este año
(30% de un millardo de dólares del vencimiento de los bonos de Pdvsa
2016 y 1,02 millardos del Pdvsa 2017), al igual que el pago de 770
millones de dólares a Gold Reserve, las reservas en divisas pasarían de
11,7 millardos a 9,3 millardos de dólares.
“Esto
deja un colchón de cerca de 6 millardos de dólares para el próximo año,
si se asume que no se utilizará la posición de reservas del Fondo
Monetario Internacional; así como una porción de recursos líquidos
necesarios para manejar las operaciones del Banco Central de
Venezuela”.
JP Morgan
sostiene que la República y Pdvsa pueden seguir manejando sus
obligaciones si los precios del petróleo no continúan descendiendo, y
los escenarios de cambio de régimen siguen guiando las expectativas del
mercado.
Sobre las
mejoras en las condiciones, la firma estadounidense indica que un
potencial canje de bonos puede brindar un respiro para el próximo año,
pero aún parece un ejercicio difícil de manejar en el flujo de caja,
pues se necesitan opciones de financiamiento que cada vez lucen más
extremas.
Señala que se
requerirá que el canje de bonos alcance 75% de participación en la
operación para asegurar a los inversionistas y superar los riesgos que
pueden aumentar el precio de los vencimientos en 2017.
Destaca
que aunque las fechas topes para el referéndum revocatorio pueden
coincidir con protestas que potencialmente pudieran producirse –y que
estarían relacionadas con la recolección de 20% de las firmas que ordena
el CNE– la consultora estadounidense no espera que esto interfiera con
la operación de canje. No obstante, no descartan riesgos.
“En
tal caso el tono del mercado estará marcado por lo que dicten los
precios del petróleo como también el ambiente político que pueda
permitir unas políticas macroeconómicas más constructivas”, dice el
informe.
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